刺激法案仍未达成一致
据法新社报道，在95名参议员的投票中，其中有49票赞成、46票反对，距离法案通过所需的60票还有不小的差距。民主党认为，该刺激计划对大企业的救助过于慷慨，而对工人与家庭的支持力度不足，用于医疗系统的资金也过少。参议院多数党领袖麦康奈尔在投票结束后愤怒地表示，在美国人民受到疫情影响失去工作、关门歇业的同时，民主党人却在百般阻挠，经济刺激法案的程序或将推迟至周五进行。麦康奈尔同时警告称，“如果不能迅速达成协议，市场将会再次陷入困境”。
美国财政部长姆努钦此前表示，这一刺激计划将重点帮扶小企业，救助航空业、酒店业等，并可能直接为民众提供现金支持。白宫最初提议的方案为一万亿美元，但随着国会商议的深入，这一数字接近两万亿美元。这已经远远超越了2008年金融危机之后国会通过的七千亿美元刺激措施。
民主党对于共和党提案的多处内容表示反对，反对最激烈的内容是共和党在提案中要求对那些陷入困境的大企业进行救助，且救助基金的计划规模高达5000亿美元。民主党认为对工人的保护应该优先于企业救助。然而据美联社报道，周一晚些时候，姆努钦称，经过反复讨论和协商，两党已经非常接近达成刺激法案协议。姆努钦和参议院民主党领袖舒默表示，对周二达成刺激法案协议抱有乐观态度。
与此同时，美国众议院议长佩洛西23日宣布将会公布一份民主党版本的“为美国工人的健康、工资和福利负责的经济刺激方案”。该方案将会聚焦财政直接向美国民众“发钱”，包含了扩大失业保险覆盖的时间，儿童税收抵免和收入所得税抵免，以及减轻学生的债务负担和扩大食品稳定计划等措施。根据民主党人士发布的一份摘要显示，该计划将耗资超过2.5万亿美元。
此外，美联储当地时间23日宣布，将继续购买美国国债和抵押贷款支持证券以支持市场平稳运行，不设额度上限，相当于开放式的量化宽松（QE）政策。然而，美联储的最新措施虽然改善了市场流动性，但未能扭转财政刺激措施未能顺利在国会通过带来的市场下行压力。23日美国三大股指继续下跌，截至收盘道指和标普500指数均下跌近3%。
美国经济衰退几成定局
国际金融协会23日发布报告称，美国和欧元区经济已陷入衰退，预计今年第一季度将出现负增长、第二季度继续大幅萎缩，但到下半年将恢复经济增长。报告预计，今年全年美国经济将萎缩2.8%，欧元区经济将萎缩4.7%。
美国圣路易斯联储主席布拉德警告称，二季度美国失业率可能达到30%，GDP可能减半，降至2.5万亿美元。牛津经济研究院预计二季度美国GDP下降13%；摩根士丹利预计今年一季度美国GDP下降2.4%，二季度降幅将是创纪录的30.1%，当季美国失业率将升至12.8%，创1948年有纪录以来的最高水平。
美国劳工部数据显示，截至3月14日一周，美国首次申领失业救济人数环比大幅攀升7万人至28.1万人，增幅达到两年半以来最大。世界大型企业联合会研究显示，新冠肺炎疫情的流行对美国经济造成了巨大破坏，约有2300万美国人可能立即面临失业风险。零售、航空公司、旅行社、饭店、酒店和娱乐场所工作的员工是最受影响的，这些行业雇用了大约1200万人。
据报道，美国万豪酒店全球三分之二员工被迫强制休假；希尔顿和凯悦集团22日声明，随着国际旅行几乎停滞，这两家企业同样正强制大量员工休假。航空业更是遭受严重冲击，美国制造业龙头企业通用电气23日宣布计划在航空板块削减10%的美国员工，涉及约2600人。摩根大通也宣布冻结涉及公司大部分业务的招聘活动。
与此同时，美国亚特兰大联邦储备银行23日发布的一项调查显示，小型企业季度销售增长预测从上一季度的5%降至零以下，这是该调查六年来季度“最明显的波动”。在3月9日至20日调查中，首周有三分之二的受访者预计，受疫情影响，销售将平均下降9%；第二周有85%的受访者预计销售平均下降16%。亚特兰大联储经济学家表示，调查表明企业业务正遭受疫情带来的巨大负面影响。
美国股市反应最为直观，根据美国银行证券的数据，标普500指数从历史最高点暴跌30%只花了22天，创下有史以来最快的抛售，甚至超过了大萧条时期的下跌速度。DeMark Analytics LLC的创始人迪马克说，未来一个月或六周，标普500指数可能会跌至2097点，然后底部开始确立，这意味着标普还要从近期水平下跌约7%。
原油高波动下的“危”与“机”
3月以来，国际原油价格在全球疫情蔓延和沙特增产双重打压下连续暴跌，WTI一度逼近20美元/桶关口后市场抄底情绪愈发浓烈，下跌节奏明显放缓，在金融市场持续恐慌和各国救市政策频出背景下，油价呈现出单日暴涨暴跌的高波动特征，布伦特与WTI原油26日ATR（平均真实波幅）均在3.5美元/桶以上，SC原油ATR亦达到15.9元/桶。
供应端来看，随着欧佩克+技术委员会会议取消、沙特与俄罗斯屡次表态增产，传统产油国份额争夺的预期已被不断加强，沙特表示4月将每日抽取原油库存30万桶/日，使总供应量达历史新高，且在评估将原油产量提高到1300万桶/日的方案，其原油出口量有望至历史新高的1000万桶/日。从图1可以看出，2016年油价触底回升之后沙特原油进入去库周期，19年9月石油设施遇袭后亦动用库存保证了其出口的稳定，当前仍具有约1.5亿桶原油库存，具备其宣称的调节能力，沙特产量此前最高为1100万桶/日，目前普遍认为其产能在1200万桶/日左右，增产空间较大。同时可以看出，从其目前宣布的增产方案来看，基本已到达市场能够相信的最高水平，进一步产生超预期利空的可能性较小。
图1：沙特原油产量、出口与库存走势
另一方面，需要关注到低油价下页岩油企的巨大压力使得美国施压沙特干预油市的可能加大，上周德克萨斯监管部门积极与欧佩克接洽，表示均同意必须达成一份国际协议以确保经济稳定，特朗普政府向沙特派遣能源特使，以便与沙特就稳定全球原油市场展开工作。我们认为当前博弈背景下短期增产趋势很难被改变，但需要逐步关注美国插手后消息面对增产预期可能造成的松动。
总结来看，由于疫情一直没有造成成规模的原油断供，反而诱发了减产联盟的破裂，原油供应端短期压力巨大，但从3月6日减产协议流产至今，增产预期已经接近边界，很难继续超出预期，相反低油价下高成本产量出清、油气项目投资放缓、联合减产动力增强等方面将与油价形成负反馈，供应端不宜再作为空头因素看待。
目前全球前20原油消费国（占全球原油消费总量76%）均出现新冠肺炎确诊病历，欧美国家疫情仍在快速蔓延阶段。美国作为全球原油消费第一大国，已有多个州宣布“居家隔离令”，汽油裂解价差连续暴跌，按照其油品消费减少30%保守预估都将使得原油需求再度下调超过500万桶/日，预计原油及成品油持续累库将在本周EIA周度数据中开始显现。随着各国实施封城、停课等措施，目前已有IHS等多家机构预计全球二季度原油需求下滑1000万桶/日以上，需求前景仍十分堪忧。海外疫情的控制效果是决定当前油价的最核心因素，各国倡导隔离后市场对新增确诊拐点逐步临近抱有一定信心，接下来两周尤为关键，若加速爆发趋势未能缓解，油价再度下探的可能仍然很高。
策略建议
随着供应端利空已被充分预期，决定绝对价格的短期因素在于疫情持续时间，风险仍然较大，各国刺激政策加码与市场危机预期发酵博弈下高波动或仍是常态。低油价对高成本产量的出清已在陡峭的月差结构中体现，难以作为短期多头驱动，接下来油价更可能演绎的路径是在确认疫情拐点后迎来第一轮实质反弹，但在沙特俄罗斯增产背景下低位宽幅震荡或是常态，彻底反转仍需供应端出现主动减产。在此背景下，建议前期空单逢低减持，同时关注底部确认后的区间操作机会。对于长线抄底资金来说，低估值下建议关注疫情好转、出现减产预期等可能的事件驱动带来的追多入场机会。
此外，沙特加大欧洲原油供应及疫情爆发地的转变决定了当前欧美原油偏弱而亚洲原油偏强的格局，这也使得代表中东原油到岸价的SC原油较布伦特相对强势，持续性取决于海外疫情的发展。对于布伦特与WTI远月合约来说，受非美市场增产与美国减产主导，远月BW价差收缩仍然可期，可继续关注其套利机会。
多国刺激措施规模空前
目前，疫情蔓延对全球经济活动造成严重打击。为支持经济并安抚金融市场，各国政府纷纷对本国经济注入空前规模的财政刺激措施。
德国联邦财政部23日表示，德国政府将启动该国史上力度空前的一揽子经济纾困计划。德国政府将追加总额约为1560亿欧元的补充预算，具体措施包括启动不设上限的德国复兴信贷银行特殊项目，以及给中小企业等提供最高500亿欧元的资助，以期为德国家庭、就业者、个体经营者和企业提供“保护伞”。
韩国总统文在寅24日宣布了稳定金融市场的措施，其中，债券基金的规模将从最初的计划增加一倍至20万亿韩元，股票基金将达到10.7万亿韩元。另外，韩国将为流动性短缺的公司提供17.8万亿韩元；为短期货币市场提供充裕的流动性、并迅速启动公司债券的承销。
巴西联邦政府23日宣布，计划采取涉及金额达882亿雷亚尔（约合171亿美元）的多项措施为经济纾困。巴西央行23日将定期存款准备金率由原来的25%下调至17%，预计到3月30日这项政策将向金融市场总共释放资金680亿雷亚尔。同时，巴西国家货币委员会授权央行向金融机构发放抵押贷款；授权金融机构联合信用担保基金，使用定期存款等特殊担保融资，最高融资额为20亿雷亚尔。
肯尼亚央行23日宣布将基准利率下调100个基点至7.25%，是自2011年10月以来最低水平。央行同时宣布将存款准备金率下调100个基点至4.25%，并释放352亿肯先令（约合3.3亿美元）银行额外流动资金以帮助债务人度过危机。
与此同时，美国财长姆努钦称，预计参议院应对疫情的财政刺激措施立法议案有望在美东时间3月24日深夜达成。美国总统特朗普也表示，国会必须在今天就通过刺激计划。福克斯新闻报道，特朗普在美东时间周二下午发表讲话称：“几分钟前，我听说经济刺激法案谈判进展良好。”
不过，此前美国有线电视新闻网CNN评论称，周二晚间达成协议的可能性并不大。
